BPER Banca: conti in crescita e passi avanti sull’operazione Sondrio

L’attenzione degli investitori e degli analisti è tornata a concentrarsi con decisione su BPER Banca, complice una congiuntura favorevole che vede l’istituto modenese protagonista su due fronti cruciali: i risultati finanziari superiori alle attese e l’evoluzione dell’Offerta Pubblica di Scambio (OPS) sulla Popolare di Sondrio.

Sviluppi sull’OPS Popolare di Sondrio

In riferimento all’offerta volontaria totalitaria promossa sulle azioni ordinarie della Popolare di Sondrio, BPER Banca ha espresso soddisfazione per la recente presa di posizione del Consiglio di Amministrazione della banca valtellinese. L’istituto emiliano ha rilevato con favore che il board della Popolare di Sondrio, supportato dalle fairness opinion dei propri advisor finanziari, ha riconosciuto la congruità del corrispettivo offerto sotto il profilo prettamente finanziario.

Dal punto di vista strategico, BPER ha ribadito la solidità del progetto, sottolineando un forte razionale industriale perfettamente allineato con la strategia di consolidamento nei territori chiave. Le previsioni indicano che l’operazione sarà accrescitiva in termini di utili per azione (EPS accretion). Inoltre, la combinazione tra i due istituti è vista come un catalizzatore per rafforzare la capacità di generare capitale e garantire la distribuzione di dividendi sostenibili nel lungo periodo, prospettando benefici tangibili sia per gli attuali azionisti di BPER che per quelli della Popolare di Sondrio.

I numeri del quarto trimestre 2025

A dare manforte alle ambizioni di espansione ci sono i fondamentali economici. BPER Banca ha chiuso il quarto trimestre del 2025 con un utile netto di 339,89 milioni di euro, in netto miglioramento rispetto ai 265,61 milioni registrati nello stesso periodo dell’anno precedente. I dati evidenziano una gestione operativa efficace, caratterizzata da ricavi “core” più robusti e una contestuale riduzione dei costi operativi.

Questa performance, superiore alle aspettative del mercato, ha innescato un significativo rally in borsa. Negli ultimi 90 giorni, il titolo ha registrato un rendimento del 23,03%, accompagnato da un ritorno totale per gli azionisti molto elevato su base quinquennale. È evidente che il mercato sta ricalibrando il profilo di rischio-rendimento della banca, riconoscendo il valore della normalizzazione dei tassi d’interesse europei e la capacità dell’istituto di far crescere i volumi dei prestiti di qualità mantenendo resiliente il margine di interesse.

Valutazioni di mercato e prospettive

Attualmente scambiato intorno ai 12,64 euro, il titolo BPER appare a molti osservatori ancora sottovalutato. Secondo i modelli basati sui flussi di cassa scontati (DCF), il valore intrinseco si attesterebbe sui 13,83 euro, suggerendo un potenziale rialzista dell’8,6% circa. Anche le narrazioni di mercato più seguite indicano un fair value prudenziale di 13,09 euro, evidenziando uno sconto di circa il 3,5% rispetto alle quotazioni attuali.

Tuttavia, il quadro valutativo presenta delle sfumature. Il rapporto Prezzo/Utili (P/E) attuale di 13,6x si posiziona sopra il valore equo stimato di 12,6x e supera la media delle banche europee (11,4x), pur rimanendo leggermente al di sotto della media dei diretti competitor (14,4x). Questo solleva un interrogativo legittimo per gli investitori: il prezzo attuale offre ancora un margine di sicurezza o sconta già gran parte della crescita futura?

La tesi rialzista si fonda sull’espansione dei ricavi e su margini più ampi, ma la concretizzazione di questo scenario — e il raggiungimento del target price di 13,09 euro — dipende strettamente da due fattori: la stabilità macroeconomica dell’Italia e, soprattutto, un’integrazione fluida e senza intoppi della Popolare di Sondrio. Eventuali ostacoli in questo processo potrebbero rimettere rapidamente in discussione le stime di crescita attuali.